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东阿阿胶、云南白药、同仁堂、天士力、马应龙、片仔癀和昆明制药
页面更新时间:2017-05-22 08:15

东阿阿胶、云南白药、同仁堂、天士力、马应龙、片仔癀和昆明制药这7支股票一直是大众的情人股,备受资本市场的关注。

首先让我们来看一下巴菲特的快速选股法:
  1982年股市走牛,股价上涨。巴菲特在整个1982年都没有能以合理的价格买到好的公司。为改变无股可买的被动局面,巴菲特花钱登广告求购公司,并公布了条件:

  “我们对具有以下条件的公司有兴趣:

  ?1 巨额交易??每年税后盈余至少有五百万美元;

  ?2 持续稳定获利??我们对有远景或具转机的公司没兴趣;

  ?3 高股东报酬率??并甚少举债;

  ?4 具备管理阶层??我们无法提供;

  ?5 简单的企业??若牵涉到太多高科技,我们弄不懂;

  ?6 合理的价格??在价格不确定前,我们不希望浪费自己与对方太多时间。

按照标准一和二,东阿阿胶、云南白药、同仁堂、天士力、片仔癀和马应龙比较符合,而昆明制药由于在2005年亏损,且2010年利润和2004年利润相同而不符合。

按照标准三,东阿阿胶、云南白药、片仔癀8年平均和2010年的净资产收益率比较高,从实际负债率来看,东阿阿胶、云南白药、同仁堂比较少。

按照标准四,目前我没有收集这方面的资料;

按照标准五,东阿阿胶、云南白药、同仁堂、片仔癀和马应龙对没有太多的高科技,而天士力/昆明制药的科技含量要高一些。

按照标准六,目前马应龙和同仁堂的市值/权益的比例在5倍左右,而东阿阿胶和片仔癀在9倍多;

综合来看,我认为,投资的顺序是:东阿阿胶是首先的品种,要等到合适的价格;云南白药、同仁堂、天士力、马应龙、片仔癀在第二梯队,而昆明制药排在最后。



20102009200820072006200520042003净利润东阿阿胶5.803.903.003.101.501.101.301.00
云南白药9.306.004.604.202.802.801.701.10
同仁堂3.402.902.602.301.601.602.902.40
天士力4.503.202.601.702.101.901.701.40
昆明制药0.900.600.300.300.20(0.40)0.900.70
片仔癀1.901.301.401.000.800.900.400.60
马应龙1.201.800.801.300.700.600.500.40









净资产收益率东阿阿胶0.210.160.210.230.140.110.130.11
云南白药0.210.170.150.160.280.340.250.19
同仁堂0.100.100.090.090.090.090.180.18
天士力0.130.150.120.090.120.150.140.13
昆明制药0.120.090.050.050.04(0.08)0.130.12
片仔癀0.180.160.190.140.140.160.070.11
马应龙0.120.190.100.180.120.110.090.20









8年平均东阿阿胶0.16







云南白药0.22







同仁堂0.11







天士力0.13







昆明制药0.07







片仔癀0.14







马应龙0.14
















实际负债率东阿阿胶0.000.000.000.000.000.000.000.00
云南白药0.000.000.000.010.000.010.020.02
同仁堂0.030.030.040.040.060.080.080.11
天士力0.190.260.210.170.150.250.200.20
昆明制药0.090.120.170.170.250.240.150.13
片仔癀0.080.180.160.070.010.010.000.00
马应龙0.040.040.040.020.020.040.030.11











所有者权益总资产市值市值/权益市值/资产

2011Q3东阿阿胶31.641.42939.277.08



云南白药52923867.424.20



同仁堂34631915.623.03



天士力35.238.22186.195.71



昆明制药7.815.2476.033.09



片仔癀11.315.61069.386.79



马应龙11.515.8585.043.67
 中药的7朵金花的财务比较分析东阿阿胶、云南白药、同仁堂、天士力、马应龙、片仔癀和昆明制药是大家都比较关注的7个价值投资股票,为了更好的了解它们的历史,下面对它们的财务资料进行了归纳整理:

1、货币资金比例:东阿阿胶、云南白药、马应龙账面都有充沛的现金,高达30%以上;天士力和昆明制药是第二梯队,片仔癀则是第三梯队;

2、应收账款比例:东阿阿胶、云南白药、同仁堂、马应龙、片仔癀的应收账款都比较低,小于10%,天士力是第二梯队,昆明制药是第三梯队;

3、存货比例:东阿阿胶、天士力和马应龙的存货比例较少;片仔癀和昆明制药的存货是第二,而同仁堂和云南白药的存货最多;

4、固定资产比例在10-20%之间;

5、预收帐款能力都不强,都小于5%;

6、应付/资产是云南白药最高,昆明制药次之,说明它们占用上下游资源比较多;

7、负债率在20-40%,其中云南白药/天士力/昆明制药相当高一些;

8、总资产周转率:云南白药/昆明制药要高一些;

9、近3年的主营业务和净利润增长率在1.5倍左右;

10、销售和管理费用:东阿阿胶/同仁堂/马应龙较多一些;

11、3年的自由现金流与所有者权益比值,东阿阿胶和同仁堂高一些;




20102009200820072006200520042003货币资金比例东阿阿胶0.320.660.410.460.510.350.360.24
云南白药0.360.470.510.580.350.310.280.12
同仁堂0.310.300.240.230.170.110.170.09
天士力0.15(0.07)(0.05)(0.00)0.120.010.040.17
昆明制药0.110.100.00(0.03)(0.07)(0.09)0.100.13
片仔癀0.080.01(0.01)0.150.350.380.340.43
马应龙0.480.520.440.550.570.570.620.19









应收账款比例东阿阿胶0.040.050.070.060.050.120.080.13
云南白药0.070.050.060.080.100.110.110.12
同仁堂0.060.060.070.080.080.090.070.07
天士力0.110.160.160.140.100.110.110.14
昆明制药0.220.210.230.240.300.300.300.29
片仔癀0.080.100.110.090.150.100.070.07
马应龙0.090.090.090.070.080.080.060.16









存货比例东阿阿胶0.050.060.100.090.090.080.090.10
云南白药0.360.270.270.310.300.310.280.25
同仁堂0.360.360.390.360.370.370.330.37
天士力0.100.100.090.080.060.030.040.04
昆明制药0.240.230.190.190.190.220.090.09
片仔癀0.230.260.280.210.210.200.190.16
马应龙0.110.110.110.080.070.060.060.08









固定资产比例东阿阿胶0.110.110.170.140.180.190.210.27
云南白药0.140.080.060.020.120.150.180.10
同仁堂0.160.190.210.240.320.290.280.31
天士力0.220.280.320.300.220.290.390.32
昆明制药0.190.230.260.280.250.230.200.23
片仔癀0.110.140.160.160.120.130.140.14
马应龙0.150.150.150.170.200.180.190.32









预收账款比例东阿阿胶0.010.030.050.040.030.010.010.01
云南白药0.020.050.030.030.040.010.020.02
同仁堂0,乐橙娱乐.030.020.010.020.030.020.030.03
天士力0.010.000.010.010.010.000.000.00
昆明制药0.050.040.030.030.020.010.000.00
片仔癀0.010.020.010.010.000.000.000.00
马应龙0.010.020.030.030.020.030.010.03









应付/资产东阿阿胶0.140.120.130.120.130.100.060.07
云南白药0.360.300.280.330.370.360.310.28
同仁堂0.140.120.130.130.110.110.120.11
天士力0.150.180.170.140.120.150.090.07
昆明制药0.220.220.170.190.200.220.180.12
片仔癀0.080.080.100.110.110.090.020.00
马应龙0.160.190.150.150.200.130.120.19









负债率东阿阿胶0.220.220.230.200.210.210.110.12
云南白药0.420.400.370.230.450.440.420.38
同仁堂0.240.200.190.200.230.110.270.28
天士力0.360.480.410.350.450.440.360.32
昆明制药0.420.430.410.460.490.500.380.31
片仔癀0.250.340.300.220.150.130.070.04
马应龙0.230.270.240.220.270.230.190,乐橙娱乐.38









总资产周转率东阿阿胶0.670.680.890.560.790.720.730.75
云南白药1.331.201.161.191.451.501.421.24
同仁堂0.690.660.630.640.630.680.670.81
天士力0.851.001.000.900.730.560.590.61
昆明制药1.291.171.081.081.001.000.570.71
片仔癀0.600.540.610.620.710.610.420.38
马应龙0.860.710.680.500.590.530.540.89









8年主营收入增长倍数东阿阿胶3.2







云南白药7.8







同仁堂1.7







天士力4.3







昆明制药2.7







片仔癀4.1







马应龙3.6
















3年主营收入增长倍数东阿阿胶1.4







云南白药1.8







同仁堂1.3







天士力1.4







昆明制药1.4







片仔癀1.3







马应龙1.5
















8年净利润增长倍数东阿阿胶5.8







云南白药8.5







同仁堂1.4







天士力3.2







昆明制药1.3







片仔癀3.2







马应龙3
















3年净利润增长倍数东阿阿胶1.9







云南白药2







同仁堂1.3







天士力1.7







昆明制药3







片仔癀1.4







马应龙1.5
















销售和管理费用比例东阿阿胶0.28750.2666670.2882350.4479170.3363640.3404260.2954550.293333
云南白药0.1930690.20.2052630.1930230.1781250.1708330.1944440.215385
同仁堂0.2815790.2757580.2586210.2481480.2666670.2653850.2833330.290909
天士力0.20.21250.2147060.2285710.2166670.3333330.4153850.518182
昆明制药0.250.280.290.270.260.290.390.4
片仔癀0.1379310.1449280.1692310.150.1346150.1904760.360.285714
马应龙0.2583330.260.2592590.3272730.3148150.3902440.3783780.424242









自由现金流东阿阿胶56.92.51.92.60.21.10.6
云南白药-1.5-0.44.86.11.92.71.51.4
同仁堂45.73.80.82.9-0.10.60.8
天士力2.32.81.50.1-1.2-0.90-2.7
昆明制药0.31.10.81.10.3-2.3-0.40.3
片仔癀1.71-0.5-0.50.40.40.90.1
马应龙-1.40.11.31.6-0.1-2.7-1.3










8年自由现金流/所有者权益东阿阿胶0.18







云南白药0.1







同仁堂0.1







天士力0.1







昆明制药0.02







片仔癀0.06







马应龙0.06
















3年自由现金流/所有者权益东阿阿胶0.22







云南白药0.03







同仁堂0.15







天士力0.9







昆明制药0.11







片仔癀0.08







马应龙0.08

 

东阿阿胶历年财务分析

东阿阿胶是A股市场不可多得的好公司!强大的品牌,垄断的资源是她的核心竞争优势和持续竞争优势。

优点:
1.账面有非常充裕的现金。
2.存货逐年减少,有提价的资本;
3.固定资产逐年减少,轻资产型公司;
4.预收款越来越多;
5.应付账款越来越多,占用上下游的资金;
6.主营收入/利润/现金流逐年增加,且现金流量多于利润的增长;

唯一一个和贵州茅台有一点点差距就是:

管理和销售费用比茅台高约10%;

当然,贵州茅台也有不如东阿阿胶的地方。


20102009200820072006200520042003货币资金11205.45.74.82.93.41.9货币资金比例0.3055560.6451610.2842110.3352940.3428570.2230770.2833330.19








应收票据0.50.42.42.22.31.60.90.5应收帐款1.31.21.10.70.50.70.60.6预付款项0.50.60.50.50.20.50.60.4其他应收款0.20.20.30.30.20.90.40.7存货1.921.91.51.31.11.11存货比例0.0527780.0645160.10.0882350.0928570.0846150.0916670.1








流动资产合计2524.512109.37.76.95.1








长期股权投资0.71.21.12.21.11.11.11,乐橙娱乐.1固定资产43.53.22.32.52.52.52.7固定资产比例0.1111110.1129030.1684210.1352940.1785710.1923080.2083330.27








非流动资产合计116.87.37.1



短期借款







预收账款0.50.90.90.60.40.10.10.1应付票据
0.10.1
0.10.10.10.1应付账款1.91.610.80.60.60.50.3其它应付款3.121.41.21.10.60.10.3流动负债7.26.24.33.4321.31.2负债合计7.86.74.43.432.71.31.2








未分配利润118.35.74.23.12.52.51.9所有者权益合计27.4241413.51110108.8








资产总计3631191714131210权益比0.7611110.7741940.7368420.7941180.7857140.7692310.8333330.88主营业务收入2421179.6119.48.87.5主营业务收入增长率1.1428571.2352941.7708330.8727271.1702131.0681821.173333









销售费用4.83.83.53.12.62.21.91.6管理费用2.11.81.41.21.110.70.6销售费用比例0.20.1809520.2058820.3229170.2363640.2340430.2159090.213333管理费用比例0.08750.0857140.0823530.1250.10.1063830.0795450.08销售和管理费用比例0.28750.2666670.2882350.4479170.3363640.3404260.2954550.293333








净利润5.83.933.11.51.11.31净利润增长率1.4871791.30.9677422.0666671.3636360.8461541.3









经营现金流量6.48.132.730.71.41.1长期投资1.41.20.50.80.40.50.30.5

















净资产收益率0.2116790.16250.2142860.229630.1363640.110.130.113636资产报酬率0.1611110.1258060.1578950.1823530.1071430.0846150.1083330.1净利率0.2416670.1857140.1764710.3229170.1363640.1170210.1477270.133333经营现金流量/利润1.1034482.07692310.87096820.6363641.0769231.1








股本6.5



市值273


 

 

 



酒中五虎上将-贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、张裕A的财务比较

贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、张裕A,是我们生活中不可缺少的美酒佳酿,更是A股市场上的给力股票。下面我全面总结了一下这几只股票从2003年到2010年的一些财务特点:

1、账面的资金越来越多(占总资产),现金充沛;

贵州茅台:稳定在50%
五粮液:从19%到57%
泸州老窖:从22%到36%
山西汾酒:从25%到45%
张裕A:稳定在45%

2、应收账款越来越少,到极其低

贵州茅台:无
五粮液:几乎无
泸州老窖:几乎无
山西汾酒:几乎无
张裕A:0.03

3、存货比例:酒是陈的香;

贵州茅台:稳定在20%
五粮液:稳定在15%
泸州老窖:由40%下降到20%
山西汾酒:稳定在30%
张裕A:稳定在20%

说明这些好酒不愁卖。

4、固定资产越来越低,轻资产;

贵州茅台:由25%降低到15%
五粮液:由60%降低到20%
泸州老窖:由25%降低到10%
山西汾酒:由30%降低到13%
张裕A:由30%降低到20%

这说明,投入减少,产出增加。

5、预收帐款,显著增加;

(2010占比)

贵州茅台:18%
五粮液:25%
泸州老窖:13%
山西汾酒:23%
张裕A:5%

说明大家抢着要。

6、应付账款占比,非常少,小于10%。说明负债低,不欠钱;在这点上和零售业的大佬们(往往有50%的应付款项)比,白酒次之;

7、负债率:30-40%;

8、主营收入增长快:(8年平均)

贵州茅台:25%
五粮液:13%
泸州老窖:24%
山西汾酒:25%
张裕A:27%

9、净利润增长快:(8年平均)

贵州茅台:36%
五粮液:30%
泸州老窖:60%
山西汾酒:43%
张裕A:35%

10、销售和管理费用比较:

贵州茅台:18%
五粮液:22%
泸州老窖:13%
山西汾酒:29%
张裕A:30%

11、8年自由现金流与所有者权益的比值:

贵州茅台:23%
五粮液:24%
泸州老窖:26%
山西汾酒:25%
张裕A:23%

堪称一台台印钞机。

12、净资产收益率比较:

贵州茅台:28%
五粮液:24%
泸州老窖:40%
山西汾酒:26%
张裕A:37%

13、净利率的比较:

贵州茅台:44%
五粮液:28%
泸州老窖:41%
山西汾酒:16%
张裕A:28%

14、资产报酬率的比较:(2010年)

贵州茅台:20%
五粮液:15%
泸州老窖:28%
山西汾酒:14%
张裕A:23%

15、市值的比较:

贵州茅台:2000
五粮液:1400
泸州老窖:580
山西汾酒:310
张裕A:530

从净资产收益率上看,泸州老窖和张裕A,比其它3个好;

总得来看,它们都处于是30-50%增长速度的过程中,何时到达平台期,有待于观察;

高端白酒行业都处于蓬勃发展期,量价齐升,这是得益于老百姓生活水平提高,追求名牌效应。最后谁将一统江山,笑傲江湖,还看明朝。

投资的风险:

1、白酒的价格不可能总大幅上涨;

2、国家严控政府的白酒消费;